我们已经多次撰文指出，通货膨胀已达到临界点并且正在下降。很高兴知道美联储主席杰伊·鲍威尔同意这一观点。在美联储拒绝在本次会议上加息后，他在昨天的新闻发布会上 就商品而言，我们需要看到供给侧状况持续改善。他们已经进步了。就住房服务通胀而言，这是另一大因素。你会看到新的租金、新的租约处于较低水平。这就只剩下大型部门了，该部门占核心个人消费支出通胀的一半以上。这些是与住房无关的服务。我们才看到通货紧缩的最初迹象。许多分析师会说，正如我们所看到的，降低通胀的关键是劳动力市场条件的持续放松。我几乎可以说，我们降低通胀所需的条件已经具备。 所有的部分可能都已就位，但鲍威尔明智地承认通胀下降的速度是未知的 。对利率敏感的支出很快就会受到[政策]的影响——住房、耐用品等。但更广泛的需求、支出和资产价值需要更长的时间。您可以找到研究来支持您想要的有关此事的任何答案。因此，对于[通货紧缩]能接受多长时间，业内并没有确定性或一致意见。 当然，这种令人钦佩的现实主义与美联储每隔几个月就会对关键经济政策提供看似详细的预测这一事实相结合。
令人感到不安。当你不知道通胀下降的速度时，很难猜测六个月后联邦基金利率会是多少。这就是为什么美联储的政策及其预测常常不相符的原因。例如，美联储对 年底核心 PCE 通胀的预测中位数为。但如果事实证明这是真的，那么 阿根廷电话号码列表 昨天不加息的决定就是一个错误。这种不一致激怒了评论员。 但最好将美联储的经济预测视为格式塔图像，而不是精确校准的估计。那么图像是什么？美联储现在认为，短期内经济增长和通胀将高于几个月前的预期，失业率将低于几个月前的预期。因此，政策将在较长时间内收紧，因此中期增长将略低。在这张图片的背景下，暂停的决定似乎很奇怪，但宽容地解释一下，它允许在不确定的时刻出现一些错误。 尽管美联储普遍支持收紧政策，但最近的会议似乎出现了重大转变。几个月来，鲍威尔一直将劳动力市场的实力作为一个需要解决的问题，因为它是非住房通胀的主要驱动因素。然而，在5月份的会议上，他表示“我不认为工资是通胀的主要驱动力。
昨天，他强调劳动力市场的“出色”表现是对增长的支持，而不是通胀的风险： 我认为近年来劳动力市场以其非凡的弹性让许多（如果不是全部）分析师感到惊讶。这真是太了不起了。如果你仔细想想，这确实是它的驱动力。它创造就业机会、提高工资、支持支出，进而支持招聘，真正成为推动经济的引擎。 强调劳动力市场紧张的积极方面表明，美联储并不像一些批评者所说的那样，一味地关注失业率上升。这种态度的转变有一个相当明确的经验原因：去年，总体通胀率下降了一半，而失业率仍然很低。菲利普斯曲线是一种经典的经济模型，它表明通货膨胀和失业之间存在强有力的权衡，但最近并未得到应用。 然而，鲍威尔对菲利普斯曲线不太严格的看法的转变似乎并不完整。昨天，在上面的第一句话中，鲍威尔恢复了原来的立场，表示降低服务业通胀的关键是“继续放松劳动力市场条件”。 美联社的一位提问者克里斯·鲁加伯指出了老鲍威尔和新鲍威尔之间的紧张关系。答案是模棱两可的年商品驱动的通货膨胀]实际上与劳动力市场或工资无关。随着我们进入 2022 年和 2023 年，许多分析师认为让工资通胀回到可持续水平将是降低通胀的重要组成部分特别是在非住房服务业。